철강/비철금속 연구원 조강운. ck2ck@etrade.co.kr / 02 3779 0055

ㆍ 투자의견 매수, 목표주가 700,000원 유지
ㆍ 중국철강가격 7월말~8월
ㆍ 7~8월경 해외제철소 착공 가시화 전망
 
 
투자의견 매수, 목표주가 700,000원 유지
 
동사에 대해 투자의견 매수와 목표주가 700,000원을 유지한다. 목표주가는 `10년 예상 BPS 459,391원에 2007~2009년 평균PBR 1.5배를 적용하였다. 2010년 영업이익이 금융위기였던 2009년 대비 91%개선된 6조원으로 전망되는 점을 감안하면 PBR 1.5배수준은 적정하다는 판단이다. 현주가는 2010년 PER 7.6배, PBR 1.1배이며 ROE는 15.2%로 전망한다.
 
투자포인트
 
1) 2분기 실적 컨센서스 부합, 연간실적 영업이익 6조원 달성예상
2분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 25%, 977% 증가한 7.9조원과 1.84조원을 기록하며 시장 컨센서스에 부합하였다. 2010년 연간 영업이익 6조원, OPM 19%, ROE 15%의 호실적이 예상되어 실적우려에 주가하락은 제한적일 전망이다.
 
2)중국철강가격 7월말~8월초부터 반등예상: 철강시황 개선 모멘텀
1)7월15일부터 증치세환급이 폐지로 중국 철강 수출가격의 상승 및 수출물량 감소가 예상되어 국제철강가격에 긍정적이며 2)위안화절상으로 중국 철강가격 상승 3)하계보수 (7월중)로 인한 감산 4)중국 정부의 지속적인 감산 및 구조조정 정책 발표가 예상된다. 6월 중국의 조강생산량도 일일 175만톤으로 2개월 연속 하락세를 보이는 것을 감안하면 감산의 영향이 본격화될 것으로 보이는 7월말~8월초 중국철강 가격의 상승가능성이 높다.
 
3)7월말~8월 경  해외제철소 착공 가시화 전망
 
4) PER 7.6배, PBR 1.1배의 낮은 valuation